给予拓邦股份买入评级

2021-07-14 11:10:19
2021-07-14国信证券股份有限公司马成龙,陈彤对拓邦股份进行研究并发布了研究报告《2021年半年度业绩预告点评:中报略超预期,需求高景气持续》,本报告对拓邦股份给出买入评级,其2021-07-14收盘价为17.18元。

拓邦股份(002139)

公司 发布 2021 年半年度业绩 预告 ,上半年公司实现 归母净利润3.97-4.39 亿元,同比增长 90%-110%;扣非后归母净利润为 3.07-3.34亿元,同比增长 130%-150%。业绩略超预期。

Q2 单季度业绩突破历史新高,需求维持高景气

2021Q2 单季度公司预计实现归母净利润 1.58-2.00 亿元(同比增长8.25-36.8% ), 实现扣非后归母净利润 1.54-1.81 亿元,同比增长41.3%-66.1%,突破历史单季度新高。业绩高增长主要来源于行业景气度自 2020 年以来的快速提升:(1)随着应用场景拓展和产品复杂化程度加深,智能控制产品边界逐渐拓宽,行业空间打开,行业进入高速发展期。产业向国内转移、份额向头部企业集中,从而带动公司订单持续向好;(2)行业逐渐从原来的成本驱动转向创新驱动,公司创新产品及高附加值产品收入占比提升,规模效应体现,降本增效持续推进,带来公司毛利和净利的稳步提升; (3)行业从成本驱动转向创新驱动,利好像拓邦股份这样创新能力相对较强的龙头企业。同时,面对原材料短缺、价格持续上涨等不利因素,公司管理层提前布局、积极应对,保障了客户订单的及时交付。

持续深耕“一体两翼”,长期成长空间大

展望下半年,下游需求依然旺盛,随着欧美疫情恢复,订单同比增速相比上半年可能有所放缓,随着公司新增产能的逐步释放,长期仍有望维持高增长态势。公司定增项目落地,利于公司“一体两翼”业务加速发展。高效电机和锂电池业务与智能控制器主业在产品和客户层面有较好协同效应,未来有望形成 1+1+1>的正向反馈发展。

看好公司所在行业和竞争力,上调盈利预测,维持“买入”评级看 好 智 能 控 制 器 行 业 及 公 司 全 球 份 额 的 持 续 提 升 , 此 前 预 计2021~2023 年归母净利润为 6.6/8.1/9.5 亿元,现上调至 7.3/8.6/10.8亿元,对应 PE 分别为 30/25/20 倍,维持“买入”评级。