强劲非农有望提振市场情绪

2021-04-06 08:08:36
美国3月新增非农数据大超预期。失业率降至6.0%,较上月下降0.2个百分点。新增非农就业人数为91.6万人,远好于市场预期的64万人。从结构上看,休闲住宿、教育医疗业表现抢眼,新增就业人数分别达到28万和10.1万人,反映疫苗接种后接触性服务业加快复苏。建筑业新增就业大幅反弹至11万人,说明2月严寒天气对建筑生产活动的影响已基本消退。另外1、2月的新增就业总人数均被上修,使得前两个月合计多增就业15.6万人。

工资增速下降,劳动参与率仍然低迷。3月美国总失业人数进一步下降至971万人。其中,因临时性裁员而失业的人数为203万人,因永久性裁员而失业的人数为420万人。其余的失业者分别为主动离职者(78万)、重返劳动力市场者(225万)、以及新进入劳动力市场者(50万)。3月平均时薪增速同比增长4.2%,较上月的5.2%明显下降,但仍高于疫情前3%的水平。工资增速下降部分反映低工资的劳动者重返就业,进而拉低了平均时薪水平。3月劳动参与率为61.5%,较上月基本持平,比疫情前低1.8个百分点。我们怀疑过度的财政转移支付会降低劳动者就业意愿,进而拖累劳动参与率恢复速度。

对市场而言,这份非农数据将增添对美国经济的乐观情绪。受极端天气影响,美国2月多项数据表现欠佳,非农就业、零售销售、工业生产等数据普遍不及预期。加上近期欧洲和南美国家疫情反弹,令市场对全球经济复苏的担忧增加,部分受益于全球经济复苏的资产价格(比如大宗商品)出现回调。这次公布的3月非农数据将有助于降低市场的上述担忧,使得2月不佳的数据看上去更像是暂时现象。

此外,随着美国疫苗接种顺利推进,一些社交隔离措施正在逐步放开。美国疾病预防控制中心(CDC)于4月2日宣布,完成两剂疫苗接种的美国人可以在国内自由旅行,离开美国之前无需接受检测,回到美国后也无需进行自我隔离。我们预计这将进一步推动美国经济复苏,尤其是与出行相关的服务业(如餐饮旅游、交通运输、休闲住宿业)。

但对其它国家来说,由变异毒株引发的新一波疫情仍在发酵中。上周法国、意大利、西班牙每日新增确诊人数较此前一周略有降低,但德国仍在上升;巴西新增确诊人数有所回落,但印度继续上升。部分国家加强了社交隔离措施,比如法国政府宣布从4月3日起,局部区域的限制性措施将扩大到整个法国,包括从早上6点至晚上7点,活动范围限制在距离住所10公里内;晚上7点到凌晨6点,大都市实行宵禁。

由此可见,4月全球经济有望继续呈现“美强欧弱”格局,而一些新兴市场国家的经济复苏也存在不确定性。这将支撑美元汇率走强,我们预计二季度美元指数(92.5529, -0.0281, -0.03%)将保持强势。

另外,从我们跟踪的高频指标来看,3月下旬美国服务业活动复苏良好。交通方面,3月最后一周美国机场安检人数与国内航班数加速回升,较此前一周分别增长7万人与5千架次,分别达到141万人与14.1万架次,但国际航班数量与前一周基本持平,为1.35万架次,改善不明显。纽约公共交通使用人次变化不大,但谷歌活动指数显示的人员外出活动频次在3月加速改善。

餐饮方面,3月下旬美国餐饮消费支出较中旬变化不大,但堂食人数继续增加,其中,加州、德克萨斯州、佛罗里达州的堂食人数增加较多。休闲住宿方面,3月下旬的相关支出较中旬基本持平,但较上旬明显加快回升。总体来看,3月生活性服务业活动较2月是明显改善的。

上周回顾:宏观数据、经济政策与主要事件

宏观数据:美国1月S&P/CS20座大城市房价指数同比11.1%,高于预期的11%;2月营建指出环比-0.8%,高于预期的-1%;3月Markit制造业PMI终值59.1,低于预期的59.2;3月ISM制造业PMI为64.7,高于预期的61.3。欧元(1.1818, 0.0006, 0.05%)区3月工业景气指数2,高于预期的0;3月经济景气指数101,高于预期的96;3月CPI月率0.9%,低于预期的1%;3月制造业PMI终值62.5,高于预期的62.4。英国2020年四季度GDP同比终值-7.3%,高于预期的-7.8%;3月制造业PMI为58.9,高于预期的57.9。

主要事件:周一美联储理事沃勒发表讲话,表示债券收益率上升反映经济复苏预期,不会加以干预;周三白宫公布拜登基建详细计划,金额超2万亿美元,包含基建和征税两部分;周四OPEC+宣布将在5-7月增产逾200万桶/日。

本周关注:政策、数据与事件

经济数据:周一公布美国2月工厂订单、2月耐用品订单、3月Markit服务业PMI终值、3月ISM非制造业PMI;周二公布欧元区2月失业率、4月Sentix投资者信心指数;周三公布欧元区3月服务业PMI终值,英国3月服务业PMI;周四公布欧元区2月PPI通胀;周五公布美国2月批发销售、3月PPI通胀。

主要事件:周一国际货币基金组织和世界银行召开2021春季会议;周二国际货币基金组织发布世界经济展望和全球金融稳定性报告;周三EIA公布短期能源展望报告;周四美联储公布3月FOMC货币政策会议纪要,欧央行公布3月货币政策会议纪要;周五美联储主席鲍威尔参加国际货币基金组织研讨会。