银行股利空出清，配置价值明显

在最近一个月时间里，中证银行指数(6741.163, -142.53, -2.07%)大涨7.91%，近三个月时间涨幅为11.54%，而同期上证指数涨幅分别为4.73%、1.74%。（数据来源：wind，2020-11-27）

银行股为何能够在近期异军突起？如何看待未来一段时间银行股的投资价值？

天弘中证银行指数基金经理陈瑶对此表示，随着经济持续复苏，银行让利的影响也在逐渐衰退，银行的风险逐渐趋清，基本面呈现逐渐改善趋势，配置价值已然相当明显。

行业基金和主题基金迎来大规模发展

从美国来看，主动管理型基金出现了资金的持续净流出，被动管理型基金出现了资金持续流入，这个情况也同样存在于我国。全球指数投资数量和规模都在今年呈现了特别快速的增长，包括我们国内市场上的指数基金，在今年三季度末的时候，合计是1.46万亿，其中股票指数型基金突破一万亿。

陈瑶表示，在指数基金迅速发展的背后，行业主题指数基金快速发展。

截止到三季度末，国内行业指数基金和主题指数基金的数量已经超过了宽基指数。

2014年开始，行业主题指数也是呈现了特别快速的发展。

2018年三季度，是股市阶段低点，但有很多资金包括养老金等等通过指数基金参与市场，他们会选择宽基类的布局。从2019年之后，包括尤其是今年，行业基金和主题基金迎来大规模发展。

背后反应出的逻辑是，在结构性行情之下，大家会倾向于选择更加细化的行业基金和主题基金进行布局。

银行股利空出清较为充分，迎来布局好时机

在行业指数基金中，陈瑶比较看好的是当前银行板块的投资机会。

在她看来，今年以来银行板块整体上遭遇了比较多的爆击，包括整体疫情影响导致宏观经济冲击，二季度让利，三季度净利润下滑，四季度信用债违约等等。但投资者需要看到的是，站在如今这个时点，银行股的这些利空都是在不断消退。

陈瑶强调，投资应该是反人性、顺周期的。我们知道风险是涨出来的，机会是跌出来的，在做投资时，我们需要用反人性的思维进行逆向布局，底部坚定投资，逢高陆续止盈，落袋为安。

对于银行来说，1.5万亿让利目标落地，随着经济持续复苏，银行板块的利空预期出清得较为充分。对于信用债违约来说，银行在信用债方面的配置比例比较有限，整体影响也是比较可控的。

需要看到的还有银行股的高股息低估值特质。首先，银行盈利稳定，每年分红率4%-5%；其次，低估值品种在经历了上半年的沉寂后开始受到关注，整体估值水平相对较低，具有一定的性价比。截至11月27日，中证银行PB估值0.76倍，处于历史10%分位，估值较低、分红又高，是比较稳健的一个投资选择。

据了解，由陈瑶负责管理的天弘中证银行指数（A：001594，C：001595）追求精准跟踪中证银行指数，具有仓位高、费率低的特点。根据wind数据，截至2020年三季末，天弘中证银行指数规模达85.94亿元，在全市场跟踪银行指数（399986.SZ）的指数基金中规模排名第一，是投资者布局银行板块的理想工具。同时，陈瑶是天弘中证银行ETF的拟任基金经理，此产品即将于12月7日重磅首发，认购代码515293。就像陈瑶所说的，“我们看好银行在后续整个基本面方向的改善，包括宏观货币政策的配合，整体上我们认为，现在这个时点是银行股比较好的配置时间点。”看好年末银行股行情的投资者不妨关注。

风险提示：指数基金存在跟踪误差，本文内容不构成投资建议。定投不是储蓄的等效替代方式，不能规避基金投资固有风险。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。过往业绩不代表未来表现。购买前请仔细阅读《招募说明书》、《基金合同》等法律文件。投资有风险，入市需谨慎。

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